【中玻網(wǎng)】8月30日國(guó)家公布大型電站及分布式光伏上網(wǎng)電價(jià)，其中大型電站分為三類資源區(qū)，電價(jià)補(bǔ)貼分別為0.9、0.95、1.0元每度，分布式補(bǔ)貼電價(jià)標(biāo)準(zhǔn)為0.42元/度，同時(shí)，分區(qū)標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)政策適用于今年9月1日后備案(核準(zhǔn))，以及9月1日前備案(核準(zhǔn))但于2014年1月1日及以后投運(yùn)的光伏電站項(xiàng)目；電價(jià)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)適用于除享有中點(diǎn)財(cái)政投入資金補(bǔ)貼之外的分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目。標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)和電價(jià)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行期限原則上為20年。
　　
　　發(fā)改委8月30日同時(shí)發(fā)出通知，決定自9月25日起提高可更新能源電價(jià)附加征收標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步完善脫硝等環(huán)保電價(jià)政策。主要內(nèi)容包括三個(gè)方面：一是將向除居民生活和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)以外的其他用電征收的可更新能源電價(jià)附加標(biāo)準(zhǔn)由現(xiàn)行的每千瓦時(shí)0.8分錢提高至1.5分錢；二是將燃煤發(fā)電企業(yè)脫硝電價(jià)補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)由每千瓦時(shí)0.8分錢提高至1分錢；三是對(duì)燃煤發(fā)電企業(yè)除塵成本予以適當(dāng)補(bǔ)償，除塵電價(jià)補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)為每千瓦時(shí)0.2分錢。此次電價(jià)調(diào)整主要通過對(duì)燃煤發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價(jià)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整來實(shí)現(xiàn)，不會(huì)增加居民和企業(yè)負(fù)擔(dān)。上述電價(jià)調(diào)整自今年9月25日起執(zhí)行。
　　
　　評(píng)論：
　　
　　大型電站補(bǔ)貼電價(jià)略超預(yù)期，業(yè)主有望獲得豐厚收益
　　
　　與之前預(yù)期較低檔電價(jià)僅為0.80元/度的補(bǔ)貼相比，較新的光伏大型電站電價(jià)補(bǔ)貼力度要大于我們的預(yù)期，這也體現(xiàn)了新相關(guān)部門對(duì)于新能源行業(yè)的扶持。而從收益來計(jì)算，由于此次電價(jià)補(bǔ)貼明確了20年的補(bǔ)貼時(shí)間，我們初步測(cè)算部分光照較好的地區(qū)在現(xiàn)有的補(bǔ)貼電價(jià)基礎(chǔ)之上將獲得較為豐厚的IRR回報(bào)，部分省市回報(bào)率在15%左右，將有效發(fā)生反應(yīng)業(yè)主方對(duì)電站建設(shè)的需求。而分布式補(bǔ)貼電價(jià)0.42元/度在預(yù)期之內(nèi)，加上脫硫電價(jià)補(bǔ)貼，我們預(yù)期收益率也將有望超過10%的水平，電價(jià)政策整體而言將有效發(fā)生反應(yīng)需求啟動(dòng)。
　　
　　電價(jià)調(diào)整方式可能帶來年底光伏大型電站搶裝
　　
　　由于發(fā)改委補(bǔ)貼電價(jià)辦法規(guī)定在2013年9月1日之前核準(zhǔn)，在2014年1月1日之前裝機(jī)完成的電站將獲得1元/度補(bǔ)貼，因此目前已經(jīng)獲得核準(zhǔn)的業(yè)主必須趕在年底之前將大型電站建設(shè)完成以確定更優(yōu)的電價(jià)，這也將發(fā)生反應(yīng)今年業(yè)主在四季度對(duì)于光伏電池片組件及逆變器的需求，我們預(yù)計(jì)在經(jīng)歷了三季度成交相對(duì)低迷之后，四季度行業(yè)有望迎來爆發(fā)。
　　
　　可更新能源補(bǔ)貼附加有利于可更新能源資金流轉(zhuǎn)，發(fā)布時(shí)間超市場(chǎng)預(yù)期
　　
　　由于光伏、風(fēng)電等可更新能源的補(bǔ)貼資金都是通過可更新能源附加的方式提取，然后發(fā)放給電站業(yè)主，而之前可更新能源補(bǔ)貼電價(jià)是0.8分/度，近幾年電價(jià)補(bǔ)貼金額出現(xiàn)了一定的瓶頸，也在一定程度上制約了補(bǔ)貼的發(fā)放進(jìn)度，打擊了電站業(yè)主安裝的積較性。8月30日對(duì)于可更新能源發(fā)展設(shè)立資金接近一倍的上調(diào)及發(fā)布時(shí)間之早是超越市場(chǎng)預(yù)期的，將較大的擴(kuò)大資金池容量，保證業(yè)主電站建設(shè)的資金需求。同時(shí)可更新能源發(fā)展設(shè)立資金征收方法從傳統(tǒng)的銷售電價(jià)征收改為從發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價(jià)征收，也在一定程度上起到了對(duì)于電源結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整的目的。
　　
　　行業(yè)基本面判斷：四季度行業(yè)有望整體提升
　　
　　前期由于電價(jià)政策一直沒有明確，下游業(yè)主無法明確電價(jià)補(bǔ)貼的回報(bào)率，造成自7月以來，國(guó)內(nèi)光伏電站安裝建設(shè)陷入低谷，目前電價(jià)政策推出一方面給予市場(chǎng)信心，另一方面也給電站大規(guī)模建設(shè)提供了條件，對(duì)于行業(yè)整體的正常運(yùn)轉(zhuǎn)帶來保證。而雖然目前整個(gè)產(chǎn)業(yè)制造端仍然面臨產(chǎn)能過剩的困局，但是由于產(chǎn)品價(jià)格并沒有大幅度上漲，因此今年企業(yè)分化出現(xiàn)，大型企業(yè)的毛利率和現(xiàn)金流都出現(xiàn)了明顯的改善，而中小企業(yè)由于現(xiàn)金流的斷裂逐漸退出市場(chǎng)，面臨兼并整合的局面，行業(yè)整體的供需面趨于好轉(zhuǎn)。雖然國(guó)內(nèi)電價(jià)補(bǔ)貼超預(yù)期可能帶動(dòng)一部分企業(yè)主重新回到市場(chǎng)，但是經(jīng)歷了兩年下行周期慘狀的業(yè)主對(duì)于復(fù)產(chǎn)會(huì)更加謹(jǐn)慎，因此供需面我們預(yù)計(jì)在未來一年中將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)如果在今年四季度出現(xiàn)大幅度的裝機(jī)需求，將進(jìn)一步改善龍頭企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表，行業(yè)上行趨勢(shì)確立。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　
　　行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)度低于預(yù)期。
　　
　　行業(yè)新一輪牛市有望開啟，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)
　　
　　由于國(guó)內(nèi)光伏補(bǔ)貼電價(jià)政策及可更新能源補(bǔ)貼政策的超預(yù)期，我們預(yù)期行業(yè)新一輪牛市有望啟動(dòng)，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)，由于補(bǔ)貼的明確，我們預(yù)計(jì)今年下半年國(guó)內(nèi)光伏建設(shè)將會(huì)提速，首先推薦受益國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的陽(yáng)光電源及龍頭企業(yè)隆基股份，同時(shí)由于電站建設(shè)需要在年底之前建成有可能享有到1元/度的上網(wǎng)電價(jià)，我們認(rèn)為下半年特變電工電站建設(shè)收入確認(rèn)規(guī)模將有可能超預(yù)期，也可要點(diǎn)關(guān)注。