【中玻網(wǎng)】Q1業(yè)績(jī)繼續(xù)超市場(chǎng)預(yù)期，我們認(rèn)為中國(guó)本土汽車工業(yè)從2016年起步入爆發(fā)元年，汽車消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)汽車和零配件產(chǎn)量快速增長(zhǎng)；今年美國(guó)線扭虧或令業(yè)績(jī)超預(yù)期。

　　投入資金要點(diǎn)：

　　業(yè)績(jī)?cè)鏊倮^續(xù)超預(yù)期，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司發(fā)布2017一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.98億元，同增17.68％，歸母凈利6.93億元，同增18.83％。

　　業(yè)績(jī)繼續(xù)超市場(chǎng)預(yù)期，我們維持2017-19年收入191、221億（+15％、+16％），保守情境下，維持凈利潤(rùn)36、41、48億元對(duì)應(yīng)EPS1.44、1.65、1.91元，今年業(yè)績(jī)很可能繼續(xù)超預(yù)期，公司是中國(guó)制造業(yè)的典范，h股溢價(jià)15％，玻璃行業(yè)我們推薦的低估值龍頭成長(zhǎng)白馬，維持目標(biāo)價(jià)28.05元，維持增持評(píng)級(jí)。

　　開(kāi)局繼續(xù)強(qiáng)勁，收入端17.89％的增速屬過(guò)去6年較強(qiáng)勁開(kāi)局季，Q1全國(guó)汽車產(chǎn)量同增8％，我們認(rèn)為從技術(shù)和生命周期角度看中國(guó)本土汽車工業(yè)從2016年起步入爆發(fā)元年，汽車消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)汽車和零配件產(chǎn)量快速增長(zhǎng)。

　　盈利能力繼續(xù)增加，Q1毛利率44.15％環(huán)比升0.93個(gè)百分點(diǎn)，成本中浮法玻璃的原料純堿價(jià)格Q1下降200-300元/噸同時(shí)高等產(chǎn)品占比上升提升盈利能力。Q1各項(xiàng)費(fèi)用略有增加，凈利率16.49％環(huán)比降2.75個(gè)百分點(diǎn)同比增0.16個(gè)百分點(diǎn)。歸母利潤(rùn)增速近19％大超市場(chǎng)預(yù)期。

　　美國(guó)線今年有望扭虧，測(cè)算美國(guó)線16年虧損約7000萬(wàn)美元，我們判斷17年年中美國(guó)線將實(shí)現(xiàn)盈利，海外拓展或取得打破；其他條件不變的情況下，海外扭虧為盈對(duì)利潤(rùn)端增速將有很大提振。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車產(chǎn)量低于預(yù)期，美國(guó)線盈利低于預(yù)期。