【中玻網(wǎng)】投入資金要點(diǎn):

　　受益于手機(jī)“雙面玻璃”設(shè)計(jì)大幅拉動(dòng)需求+3D玻璃加速滲透提升單價(jià)，手機(jī)防護(hù)玻璃行業(yè)空間升至近千億：

　　隨著5G通信、無(wú)線充電技術(shù)的廣泛應(yīng)用，具有訊號(hào)屏蔽作用的金屬材質(zhì)機(jī)殼將會(huì)被玻璃或陶瓷機(jī)殼取代，玻璃成本低、性能優(yōu)，中短期內(nèi)是確定性較高的材料，需求有望大增。蘋果帶領(lǐng)下，17年“雙面玻璃”開始爆發(fā)。目前手機(jī)防護(hù)玻璃市場(chǎng)規(guī)模476億元，玻璃背板僅占13％，預(yù)計(jì)2019年玻璃背板市場(chǎng)將增長(zhǎng)至到388億（CAGR=82％）；2）3D玻璃+柔性AMOLED屏展現(xiàn)出優(yōu)異特性，將成為旗艦機(jī)標(biāo)配。

　　AMOLED屏產(chǎn)能將在18年開始釋放，3D玻璃需求也有望隨之爆發(fā)。3D玻璃蓋板滲透率將由目前5％上升至2019年的20％，其單價(jià)是2.5D玻璃的3倍，將助力玻璃蓋板市場(chǎng)規(guī)模增加至540億元（CAGR=21％）。

　　大部分國(guó)家手機(jī)防護(hù)玻璃加工龍頭，藍(lán)思的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出：手機(jī)防護(hù)玻璃行業(yè)呈現(xiàn)寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局，公司是兩大寡頭之一，2016年總營(yíng)收152億元，其中手機(jī)防護(hù)玻璃營(yíng)收98億元，市場(chǎng)份額20％以上。其主要客戶為全部一線品牌蘋果和三星，產(chǎn)品偏向中高等，盈利能力較強(qiáng)。公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出：

　　專利、工藝技術(shù)積累深厚構(gòu)筑一定壁壘；客戶結(jié)構(gòu)中既有蘋果、三星，也有逐漸崛起的國(guó)產(chǎn)品牌，盈利能力和增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁；手機(jī)防護(hù)玻璃屬于資本密集型行業(yè)，資金需求量非常大，率先上市能夠獲得更強(qiáng)的融入資金能力。

　　盈利預(yù)測(cè)與投入資金建議：公司今年開始量產(chǎn)3D玻璃，同時(shí)全部大客戶開始采用雙面玻璃使得公司2.5D玻璃訂單大增，手機(jī)防護(hù)玻璃呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。

　　我們認(rèn)為公司將充分受益于全部品牌手機(jī)于前蓋板的玻璃工藝升級(jí)及背板機(jī)殼材質(zhì)轉(zhuǎn)換的趨勢(shì)，業(yè)績(jī)迎來(lái)高速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS為1.01、1.43、1.79元，對(duì)應(yīng)估值為30、21、17xPE，維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：3D玻璃產(chǎn)能擴(kuò)展不及預(yù)期、其他新材料取代玻璃。