環(huán)保風(fēng)波下，供給側(cè)縮減帶來(lái)的利好使得平板玻璃在這個(gè)冬季呈現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)。2017年年末玻璃現(xiàn)貨各區(qū)域價(jià)格均處于年內(nèi)高峰，主力合約期價(jià)也在2017年12月創(chuàng)下近5年來(lái)新高。近期隨著純堿價(jià)格回落，玻璃期價(jià)下行近5%。不過(guò)筆者認(rèn)為，當(dāng)前現(xiàn)貨庫(kù)存偏低，市場(chǎng)尚有一定的累庫(kù)空間，玻璃期價(jià)回調(diào)幅度有限。

　　產(chǎn)能縮減玻璃價(jià)格提升

　　近兩年玻璃行業(yè)利潤(rùn)大幅改觀，廠家檢修意愿不強(qiáng)，2017年上半年玻璃市場(chǎng)產(chǎn)能還處于凈增加模式，但進(jìn)入四季度，沙河玻璃市場(chǎng)先是限產(chǎn)，隨即又陸續(xù)關(guān)停9條生產(chǎn)線，為玻璃行業(yè)供給側(cè)改變拉開(kāi)帷幕。如果加上沙河鑫利3條待停產(chǎn)的生產(chǎn)線，后期沙河停產(chǎn)產(chǎn)能將達(dá)到7850噸/天，占當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能21.7%，占全國(guó)產(chǎn)能約5%。一般來(lái)說(shuō)，生產(chǎn)線冷修時(shí)間在半年以上，而這些生產(chǎn)線重啟需要滿足排污許可，并進(jìn)行環(huán)保審批，預(yù)計(jì)過(guò)程將更加漫長(zhǎng)。此外，多地限制平板玻璃生產(chǎn)線的新建，后期玻璃新建產(chǎn)能將非常有限，玻璃產(chǎn)能有望加速整合。

　　沙河供應(yīng)縮減引發(fā)貿(mào)易商備貨熱潮，廠家產(chǎn)銷(xiāo)率較旺。2017年12月末沙河要點(diǎn)企業(yè)庫(kù)存只有432萬(wàn)重量箱，較2016年同期下降43萬(wàn)重量箱，較2017年全年庫(kù)存均值減少100萬(wàn)重量箱，庫(kù)存良好為廠家漲價(jià)提供動(dòng)力，2017年年末沙河現(xiàn)貨價(jià)格創(chuàng)下年內(nèi)新高。同時(shí)由于沙河玻璃的輻射范圍非常大，市場(chǎng)定價(jià)權(quán)也非常大，其他各個(gè)區(qū)域玻璃價(jià)格均有不俗表現(xiàn)。

　　原料讓利供需弱平衡

　　值得注意的是，目前純堿庫(kù)存攀升至60萬(wàn)噸以上，較2017年12月初增加20萬(wàn)噸。2017年12月以來(lái)，沙河純堿價(jià)格累計(jì)回調(diào)達(dá)550元/噸，對(duì)應(yīng)玻璃生產(chǎn)成本下跌110元/噸，其他地區(qū)純堿價(jià)格也難以自保，同期呈現(xiàn)200—450元/噸的跌幅。近期純堿價(jià)格的大幅下調(diào)，降低了玻璃生產(chǎn)成本，不過(guò)如同2017年上半年，成本下跌并不直接拉低玻璃市場(chǎng)價(jià)格，更多的是為玻璃廠家讓利。

　　房地產(chǎn)調(diào)控背景下，各項(xiàng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，無(wú)論是房地產(chǎn)投入資金增速等前瞻性指標(biāo)，還是房地產(chǎn)竣工面積等同步數(shù)據(jù)，均處于明顯的下滑通道，不過(guò)房地產(chǎn)降溫周期較長(zhǎng)，難以對(duì)玻璃價(jià)格形成斷崖式的打壓。2017年四季度是建筑施工竣工高峰期，對(duì)玻璃消耗尚有一定的帶動(dòng)作用。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年11月竣工面積同比增速為-1%，若按照2017年全年累計(jì)同比平均減少速度來(lái)計(jì)，12月房屋竣工面積增速有望減少近3%，減弱玻璃供給端減少帶來(lái)的影響，玻璃供需尚處于弱平衡局面。

　　雖然后期建筑需求逐步轉(zhuǎn)淡，但由于玻璃企業(yè)的低庫(kù)存和高利潤(rùn)，生產(chǎn)廠家在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中占優(yōu)，預(yù)計(jì)玻璃期價(jià)后市下跌空間不大。