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【中玻網】中信建投研究報告內容摘要:
總體判斷
大部分國家光伏行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展,國內是更快增長較,2019年有望成為平價上網元年
光伏產業(yè)近年來的快速發(fā)展離不開技術驅動降本提效。上一輪技術變革主要由拉棒環(huán)節(jié)和切片環(huán)節(jié)驅動,而目前電池片環(huán)節(jié)的技術變化更為明顯。展望2019年,在發(fā)電成本持續(xù)下降、政策持續(xù)利好和新興市場快速興起等有利因素的推動下,預計全年大部分國家新增裝機量將達到110GW,而我國將保持在45GW左右。
技術進步持續(xù)推動光伏行業(yè)進步
1)硅片:該環(huán)節(jié)設備包括前道長晶設備和后道切片設備,前道設備主要有單晶硅生長爐(拉棒)和多晶硅鑄錠爐(鑄錠),工藝較為穩(wěn)定,大硅片是主攻方向;后道設備有切片機和金剛線,未來薄片化切割為發(fā)展趨勢;
2)電池片:電池片經歷了從BSF到PERC到HIT的三代技術進步。當前二代PERC為主流工藝,帶來背鈍化沉積和激光設備新需求,而HIT為全新工藝路線技術,預計將帶來設備格局的重大改變;
3)組件:smartwire、多主柵(MBB)、拼片等組件技術進入規(guī)模化應用;
4)裝機:在技術進步及生產自動化、智能化改造的共同推動下,多晶硅、硅片、電池片、組件等各環(huán)節(jié)生產成本下降,價格整體處于向下通道,判斷2019年國內光伏系統(tǒng)成本預期累計降價空間在0.4-0.5元/W。
中短期應要點關注電池片環(huán)節(jié)向HIT轉變帶來的電池片設備投入資金機會,中長期應要點關注大硅片趨勢下帶來的全產業(yè)鏈設備改造機會。要點推薦:邁為股份、捷佳偉創(chuàng)、晶盛機電。
風險分析
1.行業(yè)政策變化風險
近年來,雖然光伏發(fā)電產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的相關技術取得了長足的進步,但由于光伏發(fā)電現階段的發(fā)電成本和上網電價仍高于常規(guī)能源,光伏行業(yè)發(fā)展依然需要相關部門政策及相應補貼的扶持。而光伏發(fā)電上網電價的持續(xù)下降以及補貼的持續(xù)下降將倒逼電站系統(tǒng)成本的下降,進而促進光伏制造成本的進一步下降,若未來光伏制造成本及系統(tǒng)成本下降的幅度慢于補貼下降的幅度,這將對我國的光伏行業(yè)的市場需求和行業(yè)景氣度產生非常大不利影響,進而可能使得設備公司境內新簽訂單及經營業(yè)務出現下降的風險。
2.應收賬款壞賬風險
由于設備公司主要采用“預收款—發(fā)貨款—驗收款—質保金”的銷售結算模式和設備驗收確認收入的會計政策,在驗收確認收入時,驗收款和質保金作為應收賬款尚未收回。在光伏行業(yè)整體不景氣時,部分下游客戶開工率較低或處于停產狀態(tài),推遲對設備進行驗收,或由于資金狀況惡化,推遲了貨款的支付,使得設備公司無法確認收入或無法按照合同約定期限收回貨款。同時,若未來光伏行業(yè)波動,下游客戶財務狀況出現惡化或是宏觀經濟環(huán)境變化導致資金回收出現困難,設備公司將面臨一定的壞賬損失的風險。
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