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【中玻網(wǎng)】滕州金晶擬收購滕州匯業(yè)二條800T/D優(yōu)異浮玻線及相關(guān)資產(chǎn),公司玻璃產(chǎn)能增長36%。公司帶有滕州金晶90%股權(quán),本次收購的兩條玻璃線規(guī)模均為800T/D,年產(chǎn)量合計(jì)1000萬重箱。公司目前產(chǎn)能共2085萬重箱(包括參股的廊坊二線),本次收購相當(dāng)于公司玻璃規(guī)模增長36%。
兩條新線價(jià)格4.5億元,收購為低成本擴(kuò)張。兩條玻璃線于2010年10月至2011年4月間投產(chǎn),為規(guī)模非常大的新線;公司以賬面價(jià)值44927萬元收購,而評估價(jià)為49386萬元,增值率9.92%。參考南玻今年投產(chǎn)的吳江兩線8.46億元的投入資金額而言,公司本次收購至少可節(jié)約40%的資金。在行業(yè)低迷時(shí)進(jìn)行收購,公司實(shí)現(xiàn)了低成本擴(kuò)張。
收購玻璃線短期業(yè)績貢獻(xiàn)有限,行業(yè)低迷預(yù)計(jì)明年下半年才能好轉(zhuǎn)。今年以來玻璃產(chǎn)能增長快速導(dǎo)致玻璃價(jià)格持續(xù)下跌。公司收購的兩線上半年實(shí)現(xiàn)收入2.43億元,凈利潤僅125萬元,預(yù)計(jì)下半年已經(jīng)虧損;因此短期內(nèi)對公司業(yè)績貢獻(xiàn)有限。目前玻璃價(jià)格較年初下跌近20%,大多數(shù)玻璃企業(yè)處于虧損,且企業(yè)停窯數(shù)目在增多。我們預(yù)計(jì)行業(yè)要在明年下半年才會(huì)有所好轉(zhuǎn)。
關(guān)注公司募投項(xiàng)目進(jìn)展情況。公司10月28日將滕州金晶600T/D的生產(chǎn)線停產(chǎn)冷修,一是由于窯爐到了設(shè)計(jì)窯齡,二是借行業(yè)低迷時(shí)停產(chǎn)。公司募投項(xiàng)目原本計(jì)劃一條太陽能超白玻璃線于明年一季度投產(chǎn),另一條建筑超白與1000萬㎡LOWE線將于明年四季度投產(chǎn),但是目前行業(yè)低有影響況下,項(xiàng)目進(jìn)展值得關(guān)注。
維持“推薦”投入資金評級。我們預(yù)計(jì)公司11-13年的EPS為0.15、0.18、0.35元。維持對公司“推薦”的投入資金評級。
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