【中玻網(wǎng)】預(yù)計(jì)需求仍將緩慢趨好，短期供給難再有減少。近期，全國玻璃價格以華南地區(qū)為首開始了一輪普漲，幅度平均在2-3元/重箱，較高達(dá)6元/重箱，尤其是全國風(fēng)向標(biāo)的河北地區(qū)也開始了一輪提價，幅度在1-2元/重箱。同時，供給方面，行業(yè)目前停窯率處在歷史高點(diǎn)，為26.0％，停產(chǎn)生產(chǎn)線達(dá)到70條;就需求而言，雖然目前玻璃市場需求環(huán)比趨好，但受宏觀調(diào)控影響，行業(yè)仍然處于相對疲軟的弱復(fù)蘇通道中，回暖幅度以及速度仍略低于預(yù)期，我們預(yù)計(jì)未來需求仍將處于緩慢好轉(zhuǎn)狀態(tài)。同時，當(dāng)前玻璃價格得到需求一定支撐，部分企業(yè)(尤其是華南地區(qū))已經(jīng)由虧損轉(zhuǎn)為盈利經(jīng)營狀態(tài)，預(yù)計(jì)未來因虧損不堪而停產(chǎn)生產(chǎn)線較難再出現(xiàn)。再者，部分冷修以及待點(diǎn)火生產(chǎn)線近期也開始陸續(xù)點(diǎn)火，由此我們判斷供給減少的邏輯演繹將慢慢淡化。
　　
　　經(jīng)銷商庫存較低，預(yù)計(jì)短期價格或?qū)⒕S持當(dāng)前位置，下行風(fēng)險較小，上行空間有限。由于行業(yè)供給較難再有大幅改善，我們認(rèn)為玻璃價格未來上行驅(qū)動力因素將進(jìn)一步依賴于需求的提振，根據(jù)我們對于華東、華中、華北經(jīng)銷商調(diào)研了解到，經(jīng)銷商當(dāng)前庫存普遍較低，對后市帶有中性態(tài)度，并認(rèn)為需求短期并未見明顯好轉(zhuǎn)，因此我們認(rèn)為短期內(nèi)在經(jīng)濟(jì)以及地產(chǎn)調(diào)控仍難見大幅放松的前提下，需求短期大幅增長的可能性較小，也就限制了提價的幅度。同時考慮到6月部分地區(qū)將進(jìn)入雨季，并且純堿價格未來上漲可能性非常大，我們預(yù)計(jì)玻璃價格及盈利也不排除存在下行的可能性，但這種假設(shè)概率較小，畢竟此次上調(diào)較2月區(qū)域會議后的上調(diào)不同在于此次上調(diào)是在一定需求持續(xù)好轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)上的，回調(diào)可能性相對較小。全國均價維持可能是大概率事件。
　　
　　玻璃貨物推出將為生產(chǎn)企業(yè)提供套期保值工具。預(yù)計(jì)鄭商所有望近期將推出玻璃貨物，交易較小單位為20噸/手，波動限制暫定為4％，較小變動價位為1元/噸，較低保證金為6％。我們認(rèn)為玻璃貨物的推出將為企業(yè)提供套保工具，但短期來看難對價格波動造成非常大影響，但長期將對行業(yè)及企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生一定正面效應(yīng)，主要理由是:①據(jù)了解，參與玻璃貨物交易主要將由玻璃生產(chǎn)企業(yè)參與進(jìn)行套保，而僅有20-30％的經(jīng)銷商表示將參與交易，我們認(rèn)為玻璃貨物推出后企業(yè)將更多出于公司業(yè)績的穩(wěn)定性以及自身庫存和生產(chǎn)能力考慮進(jìn)行期現(xiàn)套保，對價格波動影響相對較小，只是加快對后市價格的一致預(yù)期的形成;②由于草案中交易品種僅為4mm、5mm兩種，交易品種相對單一，對整個品種繁雜的市場而言，影響不會太大;③但另一方面，若隨著生產(chǎn)企業(yè)參與交易逐漸增加將對玻璃現(xiàn)貨價格有一定指導(dǎo)意義，一是行業(yè)層面減少玻璃價格異常波動，二是能幫助公司避免價格變化帶來的損失，也具有一定正面效應(yīng)。
　　
　　短期或?qū)⒂型度胭Y金機(jī)會，中長期趨勢性機(jī)會仍未出現(xiàn)。維持行業(yè)“看好”評級，主要推薦公司:南玻A(維持“買入”評級)、旗濱集團(tuán)(維持“增持”評級)。
　　
　　認(rèn)為短期來看，行業(yè)仍處于歷史底部區(qū)域，隨著需求繼續(xù)改善，盈利修正，公司出貨將得到一定提振，行業(yè)具有一定投入資金機(jī)會，但中長期來看，若政策未見大幅放松，難有趨勢性機(jī)會。因此我們認(rèn)為未來公司投入資金將出現(xiàn)在政策放松帶來的價格上漲:側(cè)重尋找業(yè)績高彈性以及安全邊際較高的公司:南玻A、旗濱集團(tuán)(浮法業(yè)績彈性高)、金晶科技(彈性較高，具有較高安全邊際，估值較低)�！�